Altının 2025 performansı, dalgalı bir yükselişin klasik bir örneğiydi. Yıla ons başına 2.622 dolar ile başlayan altın, ABD Başkanı Donald Trump'ın göreve dönüşünün ardından seçim sonrası yaşanan türbülansı atlattı ve geçen Nisan ayında önceki rekorunu aşarak tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı.

Dört aylık bir konsolidasyonun ardından, metal Eylül ayında büyük bir yükselişe geçti ve 19 Ekim'de 4.381,44 dolar ile zirveye ulaştı. Böylesine güçlü bir yükselişin doğasında var olan volatilite, ertesi gün fiyatların tek bir seansta 4.375 dolarlık zirveden 4.080 dolarlık dip seviyeye düşmesiyle tam anlamıyla ortaya çıktı.

Ancak, alım ivmesi dirençli olduğunu kanıtladı. Altın, yıl sonuna doğru bir kez daha yükseldi, Noel arifesinde 4.550 dolarlık yeni bir rekor kırdı ve sonunda yılı 4.300 dolarlık destek seviyesinin üzerinde kapattı.

Perakende yatırımcıların iyimserliği yaygın. Kitco Yıllık Altın Anketi'ne göre, perakende yatırımcıların yüzde 29'u altının gelecek yıl 6.000 dolar/onsu aşacağını düşünürken, yüzde 42'si 5.000-6.000 dolar aralığını öngörüyor. Toplamda, yüzde 90 gibi çarpıcı bir oran fiyatların yeni zirvelere ulaşacağına inanırken, sadece yüzde 10'u 4.000 doların altına düşeceğini tahmin ediyor.

Buna karşılık, büyük finans kurumları, 2025'teki yüzde artışının tekrarlanacağını öngören hiç kimse olmamakla birlikte, devam eden kazançlar öngörüyorlar. Goldman Sachs, 2026 yıl sonu için 4.900 dolar/ons temel hedefini koruyor ve özel yatırımcıların merkez bankalarının çeşitlendirme çabalarına katılması halinde fiyatın daha da yükselebileceğini belirtiyor.

Bir başka dev finans kuruluşu J.P. Morgan, altın fiyatının yıl sonuna kadar 5.055 dolara ulaşacağını öngörüyor ve önemli miktarda sermaye girişi ile fiyatların 6.000 dolara yükselebileceği bir senaryo çiziyor.

Ayrıca, UBS, Wells Fargo ve RBC gibi diğer büyük kurumlar ise yıl sonu hedeflerini 4.500 ile 5.000 dolar arasında belirlemiş durumdalar. Bu fark, piyasadaki temel gerilimi ortaya koyuyor: Servet etkisi ve FOMO (Fear Of Missing Out, kaçırma korkusu) tarafından yönlendirilen perakende coşkusu ile kurumsal analistlerin daha ölçülü, modele dayalı yaklaşımları arasında bir uçurum var.

Goldman Sachs, merkez bankası talebinin sürdürüleceğini ve merkez bankalarının alımlarının aylık ortalama 70 ton ile güçlü seyrini sürdüreceğini ve ABD ara seçimlerinin, küresel ticaret politikaları ve devam eden çatışmalar, altının güvenli liman cazibesini güçlendireceğini öngörüyor.

ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz indirimine ilişkin beklentiler ve potansiyel dolar zayıflığı, geleneksel bir destek sağlıyor ve dolardan uzaklaşma eğilimi ve özel portföylerdeki altın tahsisatının artması, yeni bir yapısal talep faktörü olarak görülüyor.

Dünya Altın Konseyi'nden Juan Carlos Artigas, yumuşak bir ekonomik iniş, etkili politikalar ve daha güçlü bir doların yüzde 5-20'lik bir düzeltmeyi tetikleyebileceği konusunda uyarıyor ve bu durumun, önemli bir iyimserliğin zaten fiyatlara yansıtılmış olduğunu hatırlatıyor.

Gümüş, daha volatil bir metal olarak ününe yakışır bir performans sergiledi ve 2025'te yüzde 160'lık bir artış kaydetti. Kısa bir süre 84 dolar/ons seviyesini aşmasının ardından bir günde yüzde 9'luk düşüşü, patlayıcı ve kırılgan doğasının çarpıcı bir örneğiydi.

Analistler olası gelişmeleri şöyle tanımlıyor:

"Muhafazakar Senaryo (Altın 4.000 dolar, GSR 59'a düşüyor): Gümüş yaklaşık 67 dolar/ons. Yükseliş Senaryosu (Altın 5.000 dolar, GSR 40-45'e düşüş): Gümüş 111-125 dolar/ons seviyesine ulaşabilir. Aşağı Yönlü Risk (Altın düzeltmesi, GSR toparlanması): Gümüş 47-50 dolar aralığına gerileyebilir."

Société Générale'e göre, altının etkisinin ötesinde, gümüş kendi akut arz-talep sıkışıklığıyla karşı karşıya. Küresel rafine gümüşün yüzde 60-70'ini tedarik eden Çin, ihracat kısıtlamaları getirerek yapısal açığı daha da kötüleştirebilir. Société Générale, endüstriyel kullanıcıların metal temin edemediği ve nakit ödemelere zorlandığı potansiyel bir “fiziksel teslimat krizi” konusunda uyarıda bulunuyor ve bu durumun kısa vadede keskin bir fiyat artışını tetikleyebileceğine dikkat çekiyor.

2026 yılında değerli metaller için temel boğa senaryosu değişmedi. Merkez bankalarından gelen yapısal talep ve portföy çeşitlendirmesi bir taban oluştururken, jeopolitik ve politika belirsizliği yukarı yönlü bir ivme sağlıyor.

Analistlere göre, mevcut “çılgınlığın” devam edip etmeyeceği, gelecekteki iyimserliğin ne kadar fiyatlandığını bağlı ve bu nedenle de perakende sektörünün hedefleri ile kurumsal hedefler arasındaki geniş uçurum, yüksek volatilite ve farklı görüşlerin hakim olacağı bir yıl olacağını gösteriyor:

"Yatırımcılar için 2026, 2025'teki tek yönlü yükselişi sunmayabilir. Bunun yerine, daha fazla beceri, risk toleransı ve coşku ile rasyonalite arasında dikkatli bir denge gerektiren, daha zorlu bir arena sunabilir; bu arenada, getiri potansiyelinin peşinde koşmak, keskin düzeltmelerin potansiyeline derin bir saygı ile dengelenmelidir."