Gedik Yatırım’ın raporunda önceki hafta cuma günü beklentilerden zayıf gelen tarım dışı istihdam rakamlarının ardından yeni haftada piyasaların dikkatinin ABD’de açıklanacak ağustos ayı enflasyon verisinde olduğu ifade edildi. Raporda şu değerlendirmelere yer verildi:

“Çarşamba günü açıklanan ÜFE rakamı ağustos ayında bir önceki aya göre yüzde 0,1 oranında geriledi. Piyasadaki beklentiler ÜFE’nin aylık bazda yüzde 0,3 oranında artış kaydetmesi yönündeydi. Temmuz verisinde aylık üretici enflasyonu yüzde 0,7 olarak kaydedilmişti. Yıllık ÜFE ağustos verisiyle birlikte yüzde 2,6 oranına gerilerken, temmuz ayı için yüzde 3,3 açıklanan yıllık üretici enflasyonu da yüzde 3,1 seviyesine revize edildi. Önceki ay beklentilerin oldukça üzerinde artış kaydeden ÜFE verisinin ardından, ağustos rakamları beklentiden daha iyi geldi ve aylık bazda düşüş gösterdi. ABD’de perşembe günü açıklanan TÜFE rakamları ağustos ayında yüzde 0,3’lük piyasa beklentisine karşın aylık bazda yüzde 0,4 oranında artış kaydetti ve yıllık TÜFE yüzde 2,7’den yüzde 2,9’a yükseldi. Çekirdek TÜFE beklentilere paralel gelerek yıllık bazda yüzde 3,1 olarak korundu. TÜFE rakamları genel olarak beklentiler dahilinde gerçekleşirken, açıklanan enflasyon rakamları Fed’e yönelik beklentiler üzerinde önemli bir değişime yol açmadı.

İstihdam piyasasında son aylarda zayıf gelen veriler ile birlikte Fed Başkanı Powell’ın Jackson Hole Sempozyumunda istihdam tarafında zayıflığın artmasını istemediklerini vurgulamasının etkisiyle, Fed’in 17 Eylül Çarşamba günü sona erecek toplantısında 25 baz puanlık faiz indirimine gitmesine kesin gözüyle bakılıyor. Piyasalarda çok düşük bir ihtimalle 50 baz puan ihtimali fiyatlansa da ana senaryo 25 baz puan olarak öne çıkıyor. Enflasyon tarafında tarife kaynaklı yukarı yönlü risklerin varlığını koruduğu bir ortamda, Fed’in 2025 yılında gideceği ilk faiz indiriminin 25 baz puan olacağını değerlendiriyoruz. Yeni haftada çarşamba günü sona erecek toplantıda faiz kararının yanından yayınlanacak ekonomik projeksiyonlar ile Fed Başkanı Powell’ın mesajları son derece önemli olacaktır. Haziran toplantısında yayınlanan projeksiyonlarda Fed üyeleri 2025 yılı için 2 faiz indirimi öngörürken, son verilerin ardından Fed üyelerinin faiz indirimleri konusundaki yeni görüşmeleri noktasal grafiklerden takip edilecektir. Powell’ın toplantı sonrasındaki açıklamalarında istihdam tarafına dair değerlendirmeleri, yayınlanacak projeksiyonlarda yılın kalan bölümü ile 2026 yılı için öngörülen faiz indirim miktarları küresel risk iştahı ve fiyatlamalar üzerinde belirleyici olacaktır.

Fed’in adımları risk iştahını şekillendirecek Tarım dışı istihdam cephesinde ağustos verisinin de zayıf gelmesi ve istihdam piyasasının sağlığına yönelik endişeleri artırmasının ardından Fed’den bu yıl bitimine kadar toplamda 75 baz puanlık 3 faiz indirimine gidebileceği piyasalarda fiyatlanıyor. Önümüzdeki süreçte Fed’in faiz kararları üzerinde istihdam ve enflasyon verileri başta olmak üzere ekonomik veri akışları belirleyici olmaya ve net yönlendirmeden ziyade toplantı bazlı yaklaşımın korunacağını düşünüyoruz. İstihdam piyasasında zayıflığın devam etmesi önümüzdeki süreçte faiz indirim adımlarının hızlandırabilecek ana katalizör olarak karşımıza çıkmaktadır. Halihazırda istihdam tarafında derinleşen zayıflama enflasyon tarafındaki riskleri biraz daha arkaya atarak Fed’i önümüzdeki toplantılarda faiz indirimi konusunda aksiyon almaya yönelteceğini değerlendirmekle birlikte, orta – uzun vadede enflasyon görünümü de son derece önemli olacağını tekrar vurgulamak isteriz.

Normal şartlarda faiz oranları ve hisse piyasaları arasında ters bir korelasyon bulunmakta ve faiz indirimleri hisse piyasaları için destekleyici olmaktadır. Ancak içinde bulunduğumuz konjonktürde, ABD borsalarının görece yüksek çarpanlarla zirve seviyelerine yakın işlem görmesi ve faiz indirim beklentilerinin belirli ölçüde fiyatların içerisinde olması dikkate alındığında, Fed’in faiz indirimlerinin hızlanması istihdam tarafındaki zayıflığın sürmesi ve ABD ekonomisinde resesyon endişelerinin artması halinde görülebilecektir. Dolayısıyla, ilk aşamada artan resesyon korkuları faiz indirimlerinin destekleyici yapısının önüne geçerek ABD borsaları öncülüğünde küresel hisse piyasalarında düzeltmeleri gündeme getirebilir.”